綜合多(duo)方采訪后，業(ye)(ye)內共識是當前資本市場(chang)對充電行業(ye)(ye)相(xiang)關(guan)企業(ye)(ye)IPO要(yao)求愈(yu)發嚴格，這主要(yao)是因為充電樁產(chan)業(ye)(ye)固(gu)有的(de)投資大、回(hui)本周期長、利用(yong)率(lv)低(di)的(de)問題(ti)，以及行業(ye)(ye)參與者普遍面(mian)臨的(de)盈利難題(ti)。資本市場(chang)希望通過更嚴格的(de)要(yao)求來(lai)確(que)保上市企業(ye)(ye)的(de)盈利能力和市場(chang)競(jing)爭力。

　　充電企(qi)業密(mi)集闖關IPO

　　萬(wan)幫數字能源(yuan)旗下的星星充電(dian)，作為充電(dian)樁行(xing)業的重要參與者，在近期邁(mai)出了上(shang)市(shi)的關鍵一步。證(zheng)監(jian)會官網消息，萬(wan)幫數字能源(yuan)已在江蘇證(zheng)監(jian)局進(jin)行(xing)上(shang)市(shi)輔導備案，計劃在A股上(shang)市(shi)，輔導機構為國泰君安。

　　星(xing)星(xing)充電自2014年(nian)成立(li)以來，發展迅速，市場份額逐年(nian)攀(pan)升(sheng)。截至2024年(nian)9月，其(qi)運營(ying)的(de)公共充電樁數量達(da)58.4萬臺，僅(jin)次于特來電，市場份額達(da)17.54%。

　　具體來(lai)看，中國充(chong)電(dian)聯(lian)盟(meng)最新數據顯示，截止到2024年11月，全國充(chong)電(dian)運(yun)營(ying)(ying)(ying)企業(ye)所運(yun)營(ying)(ying)(ying)充(chong)電(dian)樁(zhuang)數量(liang)(liang)TOP15企業(ye)中，特來(lai)電(dian)運(yun)營(ying)(ying)(ying)66.7萬(wan)臺、星星充(chong)電(dian)運(yun)營(ying)(ying)(ying)60.8萬(wan)臺、云快(kuai)充(chong)運(yun)營(ying)(ying)(ying)57.6萬(wan)臺、小桔充(chong)電(dian)運(yun)營(ying)(ying)(ying)20.1萬(wan)臺、國家(jia)電(dian)網運(yun)營(ying)(ying)(ying)19.6萬(wan)臺，TOP15占總量(liang)(liang)的(de)87.1%。

　　同樣(yang)在(zai)充(chong)電(dian)領域嶄露(lu)頭角的摯達(da)(da)科技11月(yue)28日(ri)向港交所遞表，開(kai)啟(qi)上市征程。作為全(quan)球最(zui)大(da)的電(dian)動汽車(che)家(jia)庭(ting)(ting)充(chong)電(dian)解(jie)決方案(an)供貨商之一(yi)，摯達(da)(da)科技以(yi)智能家(jia)用電(dian)動汽車(che)充(chong)電(dian)樁為切入點，構(gou)建了“三(san)位一(yi)體”的電(dian)動汽車(che)家(jia)庭(ting)(ting)充(chong)電(dian)解(jie)決方案(an)。

　　除了星星充電(dian)、摯(zhi)達(da)科(ke)技沖刺資(zi)本市(shi)(shi)場外，充電(dian)樁行(xing)業(ye)已經(jing)跑出了一批上市(shi)(shi)企業(ye)。在充電(dian)樁賽道(dao)，已經(jing)上市(shi)(shi)的公司包(bao)括(kuo)芯能科(ke)技、國電(dian)南瑞、特銳(rui)德(de)等。

　　隨著新能源汽車市場的(de)(de)快速(su)發展，充(chong)電(dian)樁(zhuang)行業的(de)(de)競爭日益(yi)激烈。多種運(yun)營(ying)模(mo)式并(bing)存(cun)，包括資產型運(yun)營(ying)商(shang)、第(di)三(san)方充(chong)電(dian)服務商(shang)、車企充(chong)電(dian)運(yun)營(ying)商(shang)和眾籌建(jian)樁(zhuang)運(yun)營(ying)商(shang)等。不同模(mo)式的(de)(de)企業在市場中各顯神通，但也面臨著各自的(de)(de)挑(tiao)戰。

　　華寶證(zheng)券指(zhi)出，包括(kuo)星(xing)星(xing)充(chong)電、特(te)來(lai)電等(deng)為代表的資產型運營(ying)商(shang)(shang)，專注于(yu)自有資產運營(ying)，并與其(qi)他運營(ying)商(shang)(shang)和第三方(fang)平臺(tai)開展合(he)作，以實(shi)現用戶端的流量互(hu)補。

　　“作(zuo)為重資產模式的(de)代表企(qi)業，特來電(dian)(dian)(dian)在充(chong)(chong)(chong)電(dian)(dian)(dian)樁(zhuang)建設方面(mian)投入(ru)巨大(da)(da)，構建了廣泛的(de)充(chong)(chong)(chong)電(dian)(dian)(dian)網絡。然而(er)，這種模式也面(mian)臨著資本開支大(da)(da)、投資回報周(zhou)期(qi)長且不確定等問(wen)題(ti)。”國內充(chong)(chong)(chong)電(dian)(dian)(dian)平臺的(de)一(yi)名(ming)高管告訴(su)記者(zhe)，重資產模式下，早期(qi)鋪設的(de)充(chong)(chong)(chong)電(dian)(dian)(dian)樁(zhuang)設備需(xu)要更新換代，新的(de)快充(chong)(chong)(chong)樁(zhuang)建設也需(xu)要持(chi)續投入(ru)大(da)(da)量資金，這使(shi)得充(chong)(chong)(chong)電(dian)(dian)(dian)運營行(xing)業難(nan)以出現(xian)一(yi)家獨(du)大(da)(da)的(de)寡頭局面(mian)，而(er)各類中小乃至個人(ren)運營的(de)長尾運營商的(de)存(cun)在使(shi)得行(xing)業呈現(xian)逐漸分散(san)化的(de)特征。

　　此外，由于充電(dian)站點分布廣泛且(qie)分屬不(bu)同業主(zhu)，整(zheng)合難度較大(da)，導(dao)致場站投資回報周期差異很大(da)。前述充電(dian)平臺運營高(gao)管(guan)告訴記者，比如網約車(che)出(chu)租車(che)公(gong)交(jiao)車(che)比較集中的場站，回報率(lv)往往較高(gao)，而普通點位(wei)的回本周期可(ke)能需要六七年，這使得(de)運營商企業在(zai)擴張上面臨(lin)資金和管(guan)理(li)能力方面的較大(da)挑(tiao)戰。

　　輕資產模式崛起

　　在新能(neng)(neng)源車充(chong)(chong)電行業(ye)中，除了以重資產(chan)模式參與(yu)(yu)制造、建(jian)設、運營的企業(ye)外(wai)，另一些企業(ye)則(ze)選擇輕資產(chan)模式的路徑參與(yu)(yu)其中，出現了以能(neng)(neng)鏈(lian)智電（NAAS.US）為代表的充(chong)(chong)電運營服務商角色(se)。這類企業(ye)通(tong)過搭建(jian)第三方平臺，鏈(lian)接新能(neng)(neng)源車主和(he)充(chong)(chong)電場(chang)站兩端(duan)，實現將分散化的充(chong)(chong)電站鏈(lian)接成一張服務網絡，為供給(gei)側(ce)和(he)需求側(ce)同時提(ti)供服務，并從充(chong)(chong)電服務費中獲得(de)分傭。

　　與歐美市場(chang)以私樁充(chong)電(dian)(dian)(dian)為(wei)主的(de)模式不同(tong)的(de)是，中國(guo)新能(neng)源汽車充(chong)電(dian)(dian)(dian)市場(chang)以公(gong)共充(chong)電(dian)(dian)(dian)為(wei)主，約70%至80%的(de)充(chong)電(dian)(dian)(dian)量在公(gong)共充(chong)電(dian)(dian)(dian)場(chang)站完成。

　　“這是(shi)由于國情決定的(de)。”一位(wei)充(chong)電(dian)平臺的(de)專業人(ren)士告訴記者，“一方(fang)(fang)面中(zhong)國有3.4億輛汽車，而停車位(wei)數量(liang)僅為(wei)保(bao)有量(liang)一半不到，私家車位(wei)數量(liang)就更是(shi)少數群體；另一方(fang)(fang)面由于小區電(dian)力(li)基礎設施條件不同，電(dian)力(li)增容空(kong)間不一，能(neng)否安裝私樁(zhuang)也存在不確定性；再者，家庭充(chong)電(dian)樁(zhuang)安裝也存在電(dian)網改造費用(yong)高(gao)、拉線成本高(gao)等問題，影響了部分用(yong)戶的(de)決定。”

　　以深圳為例(li)，給電(dian)車安裝(zhuang)家(jia)用(yong)(yong)充(chong)電(dian)樁，拉線費(fei)用(yong)(yong)可能(neng)高達五六千元甚(shen)至(zhi)更多(duo)，而這筆費(fei)用(yong)(yong)大概可充(chong)5000度電(dian)，使得家(jia)庭充(chong)電(dian)的(de)實際落地(di)面臨挑戰。

　　上述人士對新(xin)能(neng)(neng)源汽(qi)車充電的未(wei)來表(biao)示非(fei)常樂(le)觀，他預(yu)計，在交通能(neng)(neng)源油電切換的大背景下，未(wei)來幾年(nian)隨著新(xin)能(neng)(neng)源汽(qi)車保有(you)(you)(you)量(liang)的持續快速增長(chang)，中國公樁充電量(liang)預(yu)計到2030年(nian)將有(you)(you)(you)接近10倍的增長(chang)，且(qie)未(wei)來20年(nian)仍有(you)(you)(you)望保持高(gao)速成長(chang)態勢。

　　在此背景下，通(tong)(tong)過鏈接(jie)新能(neng)源(yuan)車(che)主(zhu)和(he)(he)充(chong)(chong)電(dian)(dian)場站(zhan)，提(ti)供便捷充(chong)(chong)電(dian)(dian)服務的充(chong)(chong)電(dian)(dian)平臺類企業，得到了快(kuai)速發展的空間(jian)。作(zuo)為(wei)第一家(jia)以充(chong)(chong)電(dian)(dian)服務作(zuo)為(wei)主(zhu)營業務登(deng)陸資本市場的能(neng)鏈智電(dian)(dian)，截至今年三季(ji)度(du)已(yi)擁有近1400萬用(yong)戶(hu)，鏈接(jie)了接(jie)近10萬個充(chong)(chong)電(dian)(dian)場站(zhan)和(he)(he)超過100萬根充(chong)(chong)電(dian)(dian)槍，并通(tong)(tong)過與眾(zhong)多(duo)新能(neng)源(yuan)車(che)企、電(dian)(dian)網企業以及政府部門建立(li)緊密的合(he)作(zuo)關系，實現(xian)了資源(yuan)的有效整合(he)和(he)(he)高(gao)效匹(pi)配。

　　與能鏈智電(dian)類似，朗(lang)新(xin)集團旗下充電(dian)聚(ju)合(he)平(ping)(ping)臺“新(xin)電(dian)途(tu)”，也是走的輕資產路線，通過數字化(hua)手段為充電(dian)運營商賦能，利(li)用AI和大數據(ju)技術提(ti)升運營效(xiao)率。財報顯(xian)示，前三季度(du)(du)朗(lang)新(xin)集團能源互聯網收入(ru)同比(bi)增長約30%。截(jie)至2024年9月(yue)末，“新(xin)電(dian)途(tu)”聚(ju)合(he)充電(dian)平(ping)(ping)臺充電(dian)設備覆蓋量超(chao)過140萬臺，平(ping)(ping)臺注冊用戶數超(chao)1500萬，前三季度(du)(du)聚(ju)合(he)充電(dian)量達39億度(du)(du)。

　　有了廣泛的(de)鏈接能(neng)力，疊(die)加高(gao)效的(de)數(shu)據分(fen)析能(neng)力，成為充電平臺(tai)企業(ye)的(de)重(zhong)要優(you)勢。能(neng)鏈智(zhi)電今年推出了自研的(de)NEF（NAAS Energy Fintech）系(xi)統，就是利用(yong)人工智(zhi)能(neng)算法對大(da)量交易(yi)數(shu)據進行建模(mo)和(he)分(fen)析，為新能(neng)源車(che)主和(he)充電場(chang)站提(ti)供定(ding)(ding)制化的(de)服(fu)務方案。例如，通(tong)過全國網格數(shu)據的(de)供需關系(xi)模(mo)型，幫助場(chang)站業(ye)主優(you)化場(chang)站布局；通(tong)過動態定(ding)(ding)價(jia)系(xi)統幫助場(chang)站提(ti)高(gao)收入等(deng)。這些(xie)數(shu)據分(fen)析技術的(de)應用(yong)不僅提(ti)高(gao)了充電服(fu)務的(de)效率和(he)質量，也為充電平臺(tai)企業(ye)帶來了更多的(de)商業(ye)價(jia)值。

　　沖擊上(shang)市并非易(yi)事

　　回顧(gu)新能源汽車充(chong)電行業的(de)發展歷程，最初(chu)由“國(guo)家(jia)(jia)隊”主導，在(zai)2014年以(yi)前幾乎都(dou)是國(guo)家(jia)(jia)電網、南方(fang)電網和(he)普天新能源大(da)規模建設(she)投(tou)入。2014年，國(guo)家(jia)(jia)出臺政策鼓勵(li)充(chong)電基礎設(she)施的(de)建設(she)和(he)使(shi)用，自此，星(xing)星(xing)充(chong)電、特來電等民營(ying)企業開始涌入充(chong)電賽(sai)道。

　　“從競爭格局來看，充(chong)電場(chang)站業(ye)主中(zhong)，國企、車企占一(yi)定(ding)比例，民(min)營企業(ye)投資占比大(da)，且呈(cheng)現長(chang)尾化(hua)分布。”前述(shu)充(chong)電平臺專業(ye)人士(shi)指出(chu)，充(chong)電市場(chang)仍處于早期發(fa)展階段，增長(chang)空間(jian)巨大(da)。隨(sui)著市場(chang)發(fa)展，行業(ye)競爭格局逐(zhu)漸穩(wen)定(ding)，但(dan)面臨著諸多機(ji)遇(yu)與挑戰。

　　“充電樁行(xing)業(ye)(ye)技(ji)術(shu)更新換代(dai)較快，需要大量的(de)(de)資金(jin)投入(ru)(ru)進行(xing)研發。星(xing)星(xing)充電通過IPO獲得資金(jin)后，可(ke)以加大在大功率充電技(ji)術(shu)、智能運維平臺、車網互動技(ji)術(shu)等方面的(de)(de)研發投入(ru)(ru)，推動行(xing)業(ye)(ye)技(ji)術(shu)創新和(he)升級(ji)。”新智派(pai)新質生產力會客廳(ting)創始發起(qi)人袁帥告(gao)訴記者(zhe)。

　　但(dan)對充電行(xing)業(ye)企業(ye)來說，沖擊(ji)上市(shi)并(bing)非易事(shi)。

　　事實上(shang)(shang)，早在2020年9月，星星充(chong)(chong)電就已與(yu)國泰君安(an)證(zheng)券(quan)簽署輔導協(xie)議，擬A股掛牌上(shang)(shang)市(shi)，其后無進一步進展(zhan)，直到今年10月重(zhong)啟上(shang)(shang)市(shi)輔導。以充(chong)(chong)電樁行業(ye)龍(long)頭特(te)來電為(wei)例，早在2020年11月底，特(te)銳德(de)就已經(jing)啟動了分拆特(te)來電上(shang)(shang)市(shi)的前期(qi)籌(chou)備工作(zuo)，但(dan)至今未果。

　　“近年資本市場對(dui)充電行業IPO的(de)門檻抬升，實則反(fan)映(ying)業界對(dui)行業穩定性和收益(yi)能力的(de)憂慮。企業需以(yi)堅實基本面，應對(dui)審查標準提(ti)升，展示成熟商業模型與清晰(xi)未來愿景(jing)。”袁帥表示。

　　從部分披露的(de)業績(ji)來看，充電公司的(de)整體盈利模式單一(yi)，建設和運營的(de)前期(qi)投(tou)入(ru)成本較(jiao)高，回收期(qi)較(jiao)長。

　　面對市場競(jing)爭(zheng)加劇和充電(dian)(dian)需求(qiu)多元(yuan)化的(de)趨勢，籌備闖關資本市場的(de)充電(dian)(dian)企業(ye)紛紛尋求(qiu)戰略(lve)轉型，以尋找新(xin)的(de)增長(chang)(chang)點。摯(zhi)達(da)科技實施“全球(qiu)化、數字化、智能(neng)化”2.0戰略(lve)，加大研發和營銷投入，雖然短期虧(kui)損有所擴大，但從長(chang)(chang)期來看(kan)，這有助(zhu)于強化產品競(jing)爭(zheng)壁壘，擴大業(ye)務(wu)覆蓋范圍，實現(xian)可(ke)持續增長(chang)(chang)。

　　事實上，目(mu)前(qian)充(chong)電(dian)(dian)企業正在不斷探索(suo)充(chong)電(dian)(dian)樁(zhuang)+增值服務(wu)(wu)的(de)模式(shi)(shi)以提高盈利。華寶(bao)證券指出，我(wo)國頭部運(yun)營(ying)商(shang)目(mu)前(qian)開(kai)發的(de)新盈利模式(shi)(shi)。首先，包括車(che)位經營(ying)，即設(she)置攝像頭、移動感應器等設(she)備安保維(wei)護充(chong)電(dian)(dian)樁(zhuang)；其次，拓(tuo)寬手機APP的(de)應用情(qing)景，通(tong)過收集和分析客戶信息，推送定制化廣(guang)告(gao)(gao)(gao)與(yu)服務(wu)(wu)內容；此外，充(chong)電(dian)(dian)樁(zhuang)本身是一個(ge)優質的(de)廣(guang)告(gao)(gao)(gao)載(zai)體，在充(chong)電(dian)(dian)樁(zhuang)上安裝液晶顯示屏是一個(ge)有效(xiao)的(de)廣(guang)告(gao)(gao)(gao)投放(fang)途徑，可靠的(de)廣(guang)告(gao)(gao)(gao)收入可以降(jiang)低充(chong)電(dian)(dian)樁(zhuang)運(yun)營(ying)成本；最后，許多充(chong)電(dian)(dian)站(zhan)附近(jin)提供(gong)便利店、車(che)輛保養等一站(zhan)式(shi)(shi)服務(wu)(wu)，同(tong)樣可開(kai)拓(tuo)新的(de)消(xiao)費場(chang)景和盈利機會。

　　中國充(chong)(chong)(chong)電(dian)聯(lian)盟數據顯示，2024年1~11月，充(chong)(chong)(chong)電(dian)基礎(chu)(chu)設施增量(liang)為(wei)375.6萬臺(tai)(tai)(tai)，同(tong)比(bi)(bi)上升(sheng)23.0%。其中公共充(chong)(chong)(chong)電(dian)樁(zhuang)增量(liang)為(wei)73.4萬臺(tai)(tai)(tai)，同(tong)比(bi)(bi)下降11.3%，隨車配(pei)建私人充(chong)(chong)(chong)電(dian)樁(zhuang)增量(liang)為(wei)302.2萬臺(tai)(tai)(tai)，同(tong)比(bi)(bi)上升(sheng)35.7%。截至2024年11月，全國充(chong)(chong)(chong)電(dian)基礎(chu)(chu)設施累計數量(liang)為(wei)1235.2萬臺(tai)(tai)(tai)，同(tong)比(bi)(bi)上升(sheng)49.5%。

　　數據可見，充電設施仍然保持高速增長，隨著產(chan)業(ye)進(jin)程(cheng)加速和(he)技術進(jin)步，充電行業(ye)的盈(ying)利(li)拐點即將加速到來。