我們預(yu)計未來行業(ye)(ye)智(zhi)能(neng)電(dian)動(dong)大趨(qu)勢將(jiang)持(chi)(chi)續(xu)加(jia)速演(yan)進，補貼年底(di)退坡帶(dai)來的影(ying)響有限(xian)，電(dian)動(dong)化、智(zhi)能(neng)化景(jing)氣向上，預(yu)計2023年國內新能(neng)源車銷量為900萬(wan)輛(liang)，同比+31%。行業(ye)(ye)進入穩定成(cheng)(cheng)長新階段，持(chi)(chi)續(xu)的技(ji)術(shu)創(chuang)新和安全(quan)性(xing)升(sheng)(sheng)級帶(dai)來的產品體驗提升(sheng)(sheng)和成(cheng)(cheng)本(ben)(ben)下(xia)降是行業(ye)(ye)未來發展的主要(yao)方向。鋰電(dian)材料環(huan)節，龍頭(tou)企業(ye)(ye)地位持(chi)(chi)續(xu)鞏(gong)固，產業(ye)(ye)格(ge)局初步形成(cheng)(cheng)，2023年行業(ye)(ye)新增(zeng)產能(neng)集中開始釋放，可能(neng)面臨競(jing)爭(zheng)(zheng)加(jia)劇。在競(jing)爭(zheng)(zheng)中能(neng)夠(gou)憑借自(zi)身技(ji)術(shu)、成(cheng)(cheng)本(ben)(ben)優勢維持(chi)(chi)高產能(neng)利用率的企業(ye)(ye)將(jiang)脫(tuo)穎(ying)而出。建(jian)(jian)議關注(zhu)企業(ye)(ye)新技(ji)術(shu)、低(di)成(cheng)(cheng)本(ben)(ben)工藝、海外(wai)產能(neng)釋放對企業(ye)(ye)業(ye)(ye)績帶(dai)來的彈(dan)性(xing)，看好具(ju)備(bei)技(ji)術(shu)、成(cheng)(cheng)本(ben)(ben)優勢的企業(ye)(ye)在競(jing)爭(zheng)(zheng)中勝出。應(ying)用創(chuang)新方面，下(xia)游應(ying)用場景(jing)豐(feng)富帶(dai)來增(zeng)長新機遇，建(jian)(jian)議關注(zhu)快(kuai)充、儲能(neng)、人形機器人等(deng)應(ying)用場景(jing)相(xiang)關受益(yi)標的。推(tui)薦具(ju)備(bei)全(quan)球競(jing)爭(zheng)(zheng)力的各環(huan)節優質龍頭(tou)企業(ye)(ye)，尤其是特斯(si)拉、寧德時代（300750）供應(ying)鏈等(deng)。

　　▍電動(dong)(dong)車：行業智能電動(dong)(dong)化(hua)大趨(qu)勢將持續演進，預計(ji)銷量維持高(gao)增。

　　2022年(nian)，全(quan)球新能源汽車已經從補貼驅動跨越至市(shi)場(chang)驅動，行業從0-1的導入階段步入了1-N的成長階段。

　　中(zhong)國方面，下半年(nian)隨(sui)著優質車型持續投放，預計未來行業智(zhi)能(neng)(neng)電(dian)(dian)動大趨勢將(jiang)持續加速(su)演進(jin)，補貼年(nian)底退(tui)坡帶來的影響(xiang)有限，電(dian)(dian)動化、智(zhi)能(neng)(neng)化景氣(qi)向上，我們預計中(zhong)國2022/2023年(nian)銷量分別為685/900萬(wan)輛，同比+95%/31%。

　　歐洲方(fang)面，受(shou)到(dao)補貼退坡與地緣政(zheng)治影響，我們預計歐洲市場2022-2023年電(dian)動(dong)(dong)車(che)銷量分別實現209/243萬輛(liang)，同比+10%/+16%，建議關注中國電(dian)動(dong)(dong)車(che)出海進展(zhan)。

　　美國(guo)(guo)方面(mian)，隨著《通脹削(xue)減法案》通過(guo)，市場對于(yu)23年稅收減免退坡(po)的(de)顧慮得以消除，預計2023~2025年美國(guo)(guo)電動車市場將維持YoY+40%的(de)高增速。

　　特斯(si)拉產品(pin)線日(ri)趨完(wan)善，預計2023年(nian)新車型產能投放，建議關注Semi與Cybertruck。行(xing)業進入穩定成長新階(jie)段，成本(ben)矛盾(dun)將逐(zhu)步(bu)緩解，持續的技術創新和安全性升(sheng)級帶來的產品(pin)體驗提升(sheng)和成本(ben)下降是行(xing)業未來發展的主要(yao)方(fang)向。

　　▍鋰電(dian)材料：產能(neng)加(jia)速擴張，重點關注新技術、低(di)成本工藝(yi)、海外產能(neng)釋放。

　　鋰(li)(li)電(dian)材料(liao)環節(jie)，龍頭企(qi)(qi)(qi)業(ye)(ye)(ye)地位持(chi)續鞏固(gu)，產(chan)(chan)(chan)業(ye)(ye)(ye)格(ge)局(ju)初步形成(cheng)，行業(ye)(ye)(ye)進(jin)入(ru)產(chan)(chan)(chan)能(neng)(neng)(neng)(neng)(neng)加(jia)速擴張階(jie)段。2023年(nian)(nian)是各家(jia)企(qi)(qi)(qi)業(ye)(ye)(ye)的(de)關鍵(jian)之年(nian)(nian)，新增建(jian)設(she)產(chan)(chan)(chan)能(neng)(neng)(neng)(neng)(neng)將于2023年(nian)(nian)起集中投放(fang)(fang)，行業(ye)(ye)(ye)2023年(nian)(nian)可能(neng)(neng)(neng)(neng)(neng)面臨競爭(zheng)(zheng)加(jia)劇(ju)。競爭(zheng)(zheng)加(jia)劇(ju)格(ge)局(ju)下，企(qi)(qi)(qi)業(ye)(ye)(ye)的(de)產(chan)(chan)(chan)能(neng)(neng)(neng)(neng)(neng)利(li)(li)用率(lv)(lv)是關鍵(jian)，影(ying)響(xiang)產(chan)(chan)(chan)品的(de)毛利(li)(li)率(lv)(lv)水平，在競爭(zheng)(zheng)中能(neng)(neng)(neng)(neng)(neng)夠憑借自身技術、成(cheng)本優(you)(you)勢維持(chi)高產(chan)(chan)(chan)能(neng)(neng)(neng)(neng)(neng)利(li)(li)用率(lv)(lv)的(de)企(qi)(qi)(qi)業(ye)(ye)(ye)將脫穎(ying)而出，建(jian)議關注(zhu)能(neng)(neng)(neng)(neng)(neng)給公司帶來競爭(zheng)(zheng)優(you)(you)勢的(de)新技術、低成(cheng)本工藝。同時(shi)，鋰(li)(li)電(dian)材料(liao)企(qi)(qi)(qi)業(ye)(ye)(ye)海(hai)(hai)外布(bu)局(ju)持(chi)續進(jin)行，2023年(nian)(nian)海(hai)(hai)外產(chan)(chan)(chan)能(neng)(neng)(neng)(neng)(neng)有望加(jia)速釋(shi)放(fang)(fang)，建(jian)議關注(zhu)海(hai)(hai)外業(ye)(ye)(ye)務對企(qi)(qi)(qi)業(ye)(ye)(ye)業(ye)(ye)(ye)績帶來的(de)彈性。鋰(li)(li)電(dian)金屬環節(jie)，供需緊張局(ju)面延續，鋰(li)(li)價(jia)預(yu)計保持(chi)高位運(yun)行。一體化的(de)鋰(li)(li)生產(chan)(chan)(chan)商具備更(geng)強的(de)成(cheng)本優(you)(you)勢，有望充分受益鋰(li)(li)價(jia)上行。鋰(li)(li)電(dian)設(she)備環節(jie)，海(hai)(hai)外電(dian)池廠(chang)商擴產(chan)(chan)(chan)有望加(jia)速，國內(nei)設(she)備廠(chang)商迎新機遇，看好具備海(hai)(hai)外擴產(chan)(chan)(chan)受益的(de)鋰(li)(li)電(dian)設(she)備廠(chang)商。

　　▍應用創新：下游(you)應用場景(jing)豐(feng)富帶(dai)來增長新機遇。

　　隨(sui)著汽車電(dian)動(dong)化(hua)滲透(tou)率的(de)不斷提升，電(dian)池技術得到快速發展。商業模式及應(ying)用場景的(de)不斷創(chuang)新，有望為行業開辟新的(de)成(cheng)長空(kong)間，帶來新機遇。目前具備(bei)較大發展潛力(li)的(de)應(ying)用場景創(chuang)新主要包(bao)括：

　　1）快充(chong)：2022年(nian)起，多款800V車型相繼(ji)問世，有(you)望(wang)加速市場對于(yu)800V技術的(de)認(ren)可、消除認(ren)知誤區，未來(lai)800V平臺(tai)有(you)望(wang)成為高(gao)端車標配。快充(chong)應用中，材料(liao)端硅碳(tan)負(fu)極、負(fu)極包覆材料(liao)及(ji)SiC有(you)望(wang)受益；快充(chong)對于(yu)熱管理(li)要求提高(gao)，液冷板、防火隔熱材料(liao)需求提升。

　　2）儲(chu)(chu)能(neng)：風光產業迅速(su)崛(jue)起，儲(chu)(chu)能(neng)成為(wei)必然選擇(ze)。電化(hua)學儲(chu)(chu)能(neng)潛力(li)最大，磷酸鐵鋰短期(qi)性價比更佳。全(quan)球電化(hua)學儲(chu)(chu)能(neng)市場累計投入(ru)規模突破20GW，中國市場增(zeng)速(su)高(gao)于全(quan)球。預計2021-2025年全(quan)球儲(chu)(chu)能(neng)電池(chi)出(chu)貨(huo)量年復合增(zeng)速(su)約(yue)63%，行業未(wei)來空間大，增(zeng)速(su)快。儲(chu)(chu)能(neng)電池(chi)格局(ju)向(xiang)頭部動力(li)電池(chi)廠(chang)商(shang)集(ji)中，看好動力(li)電池(chi)廠(chang)商(shang)未(wei)來在儲(chu)(chu)能(neng)領(ling)域發力(li)。

　　3）人(ren)(ren)形機器人(ren)(ren)：特斯拉發布人(ren)(ren)形機器人(ren)(ren)并公布基本(ben)性能(neng)，終極目標(biao)是(shi)解決勞動力(li)(li)短缺問題(ti)。特斯拉有望憑借智能(neng)化技術儲備、規模化生產能(neng)力(li)(li)以及豐富的成功(gong)案例(li)，打開(kai)人(ren)(ren)形機器人(ren)(ren)商業(ye)版(ban)圖，加速向人(ren)(ren)工智能(neng)企業(ye)轉型。看好在特斯拉的帶動下，機器人(ren)(ren)供應鏈企業(ye)的發展。

　　▍風險因素：

　　補貼(tie)退坡帶來的新(xin)能源車需求不(bu)及(ji)預(yu)期(qi)(qi)；2023年(nian)中(zhong)游產能釋放(fang)，行(xing)(xing)業競(jing)爭(zheng)加劇，格(ge)局惡化(hua)的風(feng)險(xian)；全球工業體系(xi)“逆(ni)全球化(hua)”有加劇的風(feng)險(xian)，對公司(si)海外業務(wu)拓展(zhan)帶來的負(fu)面影響(xiang)；上(shang)游原材料(liao)價格(ge)進一步上(shang)行(xing)(xing)使(shi)行(xing)(xing)業盈利(li)能力承(cheng)壓；新(xin)技術客(ke)戶驗證與(yu)產能投(tou)放(fang)不(bu)及(ji)預(yu)期(qi)(qi)等。

　　▍投資策略：

　　預計補貼退坡帶(dai)來(lai)(lai)的影響有限，未來(lai)(lai)行業(ye)電動化、智能(neng)化景氣向(xiang)上趨勢(shi)不變。2023年是鋰電材料企業(ye)新(xin)增產能(neng)開始集(ji)中釋(shi)放的一年，行業(ye)可能(neng)面臨競爭加劇。重點(dian)關(guan)注(zhu)(zhu)新(xin)技術、低(di)成本(ben)工藝(yi)、海外產能(neng)釋(shi)放給(gei)公司(si)帶(dai)來(lai)(lai)的競爭優勢(shi)與業(ye)績彈性，同時(shi)建議關(guan)注(zhu)(zhu)快充、儲(chu)能(neng)、人形機器(qi)人等新(xin)應用場景帶(dai)來(lai)(lai)的投資機會。