新能(neng)(neng)源(yuan)補(bu)貼進(jin)入倒計時，根據財政(zheng)(zheng)部(bu)、工信部(bu)等四部(bu)門去年末發(fa)布(bu)的(de)《關于2022年新能(neng)(neng)源(yuan)汽(qi)車推廣(guang)應(ying)用財政(zheng)(zheng)補(bu)貼政(zheng)(zheng)策(ce)(ce)的(de)通知》，國家新能(neng)(neng)源(yuan)汽(qi)車購(gou)置補(bu)貼政(zheng)(zheng)策(ce)(ce)將于今年12月31日終(zhong)止，在此之后上牌的(de)車輛(liang)將不再給予(yu)補(bu)貼。市場正逐漸(jian)從(cong)“政(zheng)(zheng)策(ce)(ce)驅(qu)動”到“消費導向(xiang)”轉變。

　　自問世以來(lai)，新(xin)能(neng)源汽車的不可替代(dai)性逐漸凸(tu)顯(xian)。與(yu)此同(tong)時(shi)，A股(gu)二(er)級(ji)市場(chang)上，新(xin)能(neng)源汽車板(ban)塊調整(zheng)3個(ge)多月(yue)后，自11月(yue)底(di)迎(ying)來(lai)反(fan)彈(dan)。為何要(yao)發(fa)展(zhan)新(xin)能(neng)源汽車、新(xin)能(neng)源汽車的發(fa)展(zhan)現狀(zhuang)如(ru)何、“國補(bu)”退出后新(xin)能(neng)源汽車未(wei)來(lai)如(ru)何發(fa)展(zhan)？本(ben)文將逐一進(jin)行分析。

　　運輸業是碳排放大戶

　　早(zao)在2014年，聯合國政府間(jian)(jian)氣候變化專門(men)委員會(IPCC)在公布(bu)的(de)(de)氣候報告稱，氣候變化是(shi)人類面臨的(de)(de)全球性問題，盡管國際范圍內的(de)(de)氣候保護意識已得到(dao)增強，但在2000年到(dao)2010年之間(jian)(jian)，全球二氧化碳排量的(de)(de)上升速(su)度(du)還是(shi)達到(dao)了前30年的(de)(de)最高(gao)水平。

　　世界銀行數(shu)據顯示，全(quan)球(qiu)二氧化碳(tan)(tan)排放量由20年(nian)前的(de)3.77公噸/人(ren)上升至2019年(nian)的(de)4.47公噸/人(ren)，碳(tan)(tan)排放總量居前的(de)以美國、日本等工業發達(da)國家為主。值得一(yi)提的(de)是，隨著清潔能源和(he)新能源汽車產業的(de)崛起，近10年(nian)全(quan)球(qiu)碳(tan)(tan)排放增長趨勢(shi)有所(suo)緩和(he)。

　　交通運輸業的(de)碳排(pai)(pai)放占(zhan)比(bi)居前(qian)。相關數據(ju)顯(xian)示，2019年(nian)(nian)各國(guo)(guo)交運行業碳排(pai)(pai)放占(zhan)比(bi)普遍超過(guo)20%，其中法國(guo)(guo)、美(mei)國(guo)(guo)、英國(guo)(guo)、意(yi)大利等歐(ou)美(mei)國(guo)(guo)家(jia)(jia)交運行業碳排(pai)(pai)放占(zhan)比(bi)超過(guo)30%，法國(guo)(guo)更是高(gao)(gao)達43.8%，各國(guo)(guo)占(zhan)比(bi)紛紛創下歷史新高(gao)(gao)。日本是為數不多的(de)交運行業碳排(pai)(pai)放占(zhan)比(bi)下降(jiang)的(de)國(guo)(guo)家(jia)(jia)，2019年(nian)(nian)占(zhan)比(bi)19%，較20年(nian)(nian)前(qian)下降(jiang)近3個百(bai)分點，主要系經濟產業活動衰減所致。

　　IPCC表示，如果各國維持目前(qian)的(de)(de)排放狀態(tai)，到2100年，全(quan)球氣(qi)溫將上升(sheng)3.7-4.8攝氏度，超(chao)出科學家制定的(de)(de)2攝氏度的(de)(de)極限(xian)。

　　全球新能源汽車滲透率有待提高

　　新(xin)能源車問世以前，柴(chai)油(you)發動機、汽油(you)發動機是汽車動力的主要來(lai)源。提煉柴(chai)油(you)、汽油(you)的化石燃(ran)料是不(bu)可(ke)再生資(zi)源，過度開采、不(bu)斷(duan)消耗勢必造成(cheng)資(zi)源的枯竭。

　　據證(zheng)券(quan)時報·中(zhong)國(guo)資(zi)本市場研究(jiu)院統計(ji)，從全(quan)球能源消(xiao)耗比重(zhong)來看，包括可再(zai)生(sheng)能源在內，化石(shi)燃料能耗占比極(ji)高，過(guo)去60年(nian)全(quan)球整體維持在80%左右，日本、美(mei)國(guo)、英國(guo)、中(zhong)國(guo)、俄羅斯等能耗占比居前。中(zhong)國(guo)是石(shi)油進口第(di)一大(da)國(guo)，2020年(nian)石(shi)油總(zong)消(xiao)費量(liang)中(zhong)進口比例占了73.5%，對于石(shi)油這種(zhong)不可再(zai)生(sheng)資(zi)源高度依(yi)賴。

　　汽(qi)車產業是全球(qiu)經濟增長的重要引擎，但同(tong)時又帶(dai)來(lai)環境污染、溫室氣體排放上升、能(neng)源消耗等(deng)問題，依(yi)賴(lai)石化能(neng)源具有不可持續性。因(yin)此(ci)，發展新能(neng)源是實現汽(qi)車工業節能(neng)減排的重要途徑，同(tong)時可降低對石油(you)的依(yi)賴(lai)，更是符合雙碳(tan)戰(zhan)略(lve)的要求。

　　從全球(qiu)范圍看(kan)，新(xin)能(neng)(neng)源(yuan)汽(qi)車(che)呈爆發式增長。來(lai)自于國(guo)際汽(qi)車(che)銷售協會的數據顯示，新(xin)能(neng)(neng)源(yuan)汽(qi)車(che)在全球(qiu)的滲(shen)透(tou)率(lv)(lv)(新(xin)能(neng)(neng)源(yuan)汽(qi)車(che)占比)逐(zhu)年(nian)(nian)上升(sheng)，2016年(nian)(nian)以前不(bu)到1%，2021年(nian)(nian)滲(shen)透(tou)率(lv)(lv)提(ti)升(sheng)至(zhi)7.79%。專業機構預測，2025年(nian)(nian)新(xin)能(neng)(neng)源(yuan)汽(qi)車(che)滲(shen)透(tou)率(lv)(lv)將達到20%的目(mu)(mu)標，但目(mu)(mu)前來(lai)看(kan)距離20%的目(mu)(mu)標仍有較大(da)差距。目(mu)(mu)前美國(guo)、加拿大(da)、日本(ben)、巴西(xi)、印度均不(bu)到20%，美國(guo)滲(shen)透(tou)率(lv)(lv)較低，不(bu)到10%。

　　中國新能源汽車滲透率已提前達成目標

　　中(zhong)(zhong)國(guo)(guo)汽(qi)車(che)工業起步(bu)晚，但(dan)新能(neng)源汽(qi)車(che)發(fa)展(zhan)迅猛。早(zao)在1992年(nian)，錢學(xue)森院士(shi)建議發(fa)展(zhan)新能(neng)源汽(qi)車(che)，中(zhong)(zhong)國(guo)(guo)新能(neng)源汽(qi)車(che)項目正(zheng)式立(li)項。1995年(nian)，國(guo)(guo)內(nei)第一輛(liang)純電(dian)動大客車(che)——“遠(yuan)望號”問(wen)世。

　　經歷了30年(nian)(nian)的(de)(de)發(fa)展(zhan)，中國新能源(yuan)汽(qi)(qi)(qi)(qi)車從(cong)探索(suo)到(dao)制定目(mu)標，從(cong)技(ji)術(shu)升(sheng)級迭代到(dao)快速發(fa)展(zhan)，三電(dian)(dian)技(ji)術(shu)(電(dian)(dian)池、電(dian)(dian)驅、電(dian)(dian)控)持續突破壁(bi)壘。目(mu)前，中國已(yi)發(fa)展(zhan)成(cheng)為全(quan)球最大(da)的(de)(de)新能源(yuan)汽(qi)(qi)(qi)(qi)車市場。中汽(qi)(qi)(qi)(qi)協(xie)數據顯示，2022年(nian)(nian)11月(yue)國內新能源(yuan)汽(qi)(qi)(qi)(qi)車銷量78.6萬(wan)輛(liang)，是2015年(nian)(nian)初的(de)(de)122倍(bei)多，消費者對新能源(yuan)汽(qi)(qi)(qi)(qi)車的(de)(de)接受度(du)大(da)幅提升(sheng)。

　　分品牌(pai)看，11月比亞迪新能源汽(qi)(qi)(qi)(qi)車(che)銷(xiao)售突破23萬輛(liang)至23.04萬輛(liang)，全球(qiu)貢獻率(lv)持續超過20%，國內(nei)貢獻率(lv)近30%，以(yi)壓倒性優勢蟬聯全球(qiu)新能源汽(qi)(qi)(qi)(qi)車(che)銷(xiao)量總(zong)冠(guan)軍，1-11月累(lei)計銷(xiao)售164.18萬輛(liang)。位居全球(qiu)第二的(de)特(te)斯拉，11月銷(xiao)量突破10萬輛(liang)至10.02萬輛(liang)。國內(nei)造車(che)新勢力廣汽(qi)(qi)(qi)(qi)埃安、哪(na)吒汽(qi)(qi)(qi)(qi)車(che)、理(li)想(xiang)汽(qi)(qi)(qi)(qi)車(che)，蔚來(lai)汽(qi)(qi)(qi)(qi)車(che)和極氪(ke)等(deng)11月均銷(xiao)售萬輛(liang)以(yi)上。

　　在強大(da)(da)的產(chan)能、三(san)電“黑科技”以及市場需(xu)求(qiu)提(ti)升的拉動下，自主品牌新能源(yuan)汽車(che)加大(da)(da)出海力(li)度。以比亞迪為例(li)，11月(yue)其新能源(yuan)汽車(che)出口(kou)(kou)突破(po)1萬(wan)輛，東吳證券預(yu)測其2023年(nian)出口(kou)(kou)有(you)望超過(guo)30萬(wan)輛。

　　從新(xin)能(neng)(neng)(neng)源(yuan)(yuan)汽車銷量占比來看，2022年10月國內(nei)新(xin)能(neng)(neng)(neng)源(yuan)(yuan)汽車滲透(tou)率超過30%，達(da)(da)到(dao)(dao)33.76%，創歷(li)史(shi)新(xin)高。2022年3月國內(nei)新(xin)能(neng)(neng)(neng)源(yuan)(yuan)汽車滲透(tou)率首次突破20%，提(ti)前三年完成工信部提(ti)出的2025年新(xin)能(neng)(neng)(neng)源(yuan)(yuan)汽車滲透(tou)率達(da)(da)到(dao)(dao)20%的目(mu)標。摩根大(da)通預計2025年中國市場新(xin)能(neng)(neng)(neng)源(yuan)(yuan)汽車滲透(tou)率將達(da)(da)46.3%。

　　A股汽車板塊研發強度創新高

　　中國能在(zai)新能源汽(qi)車(che)領域彎道超車(che)，與汽(qi)車(che)產(chan)業(ye)鏈(lian)公司在(zai)電(dian)子電(dian)氣架構、汽(qi)車(che)芯片、新體系電(dian)池、關(guan)鍵基礎材(cai)料等領域研發投(tou)入(ru)不斷加碼有(you)密切關(guan)系。

　　2021年(nian)，A股汽(qi)(qi)車(che)與(yu)汽(qi)(qi)車(che)零(ling)部(bu)件(jian)上市公(gong)司研發(fa)支出合計首(shou)次突破(po)千億元，同比增(zeng)長23%以上，研發(fa)投(tou)入強度為4.39%，創過去5年(nian)最(zui)高水平(ping)，且持續超(chao)過A股整體水平(ping)。其(qi)中13家公(gong)司研發(fa)投(tou)入強度超(chao)過10%，從事(shi)智能(neng)駕駛技術研發(fa)的鴻泉物聯、汽(qi)(qi)車(che)零(ling)部(bu)件(jian)核心企業北汽(qi)(qi)藍(lan)谷均(jun)超(chao)過20%。

　　相比之下，2021年美股(gu)汽(qi)車產(chan)業研(yan)發(fa)投入(ru)(ru)同(tong)比增(zeng)長22%左(zuo)右，略(lve)低(di)于A股(gu)。同(tong)期研(yan)發(fa)投入(ru)(ru)強(qiang)度5.02%，低(di)于2020年的5.13%及2019年的5.37%。然而，美國的上市(shi)車企研(yan)發(fa)投入(ru)(ru)強(qiang)度并不是很高，高研(yan)發(fa)強(qiang)度公司(si)大多屬于中國、日本等國家。

　　以市(shi)(shi)值超(chao)(chao)過500億元(yuan)(美(mei)股(gu)(gu)(gu)以人民幣結(jie)算，A股(gu)(gu)(gu)截至12月(yue)15日(ri)，美(mei)股(gu)(gu)(gu)截至12月(yue)14日(ri))的公司來看，2021年A股(gu)(gu)(gu)市(shi)(shi)場從事核心零(ling)部件和三電(dian)技(ji)術研(yan)發(fa)(fa)的賽力斯、汽(qi)(qi)車(che)(che)電(dian)子(zi)公司德賽西威研(yan)發(fa)(fa)投(tou)入強(qiang)(qiang)度(du)(du)均(jun)超(chao)(chao)過10%，從事新(xin)能源(yuan)汽(qi)(qi)車(che)(che)制造的長城汽(qi)(qi)車(che)(che)、比亞迪研(yan)發(fa)(fa)投(tou)入強(qiang)(qiang)度(du)(du)分(fen)別(bie)為(wei)6.65%、4.92%。美(mei)股(gu)(gu)(gu)市(shi)(shi)場小鵬汽(qi)(qi)車(che)(che)、蔚來、理想(xiang)汽(qi)(qi)車(che)(che)、法拉利、吉利旗(qi)下極(ji)星汽(qi)(qi)車(che)(che)等5家(jia)公司研(yan)發(fa)(fa)投(tou)入強(qiang)(qiang)度(du)(du)超(chao)(chao)過10%。美(mei)股(gu)(gu)(gu)車(che)(che)企市(shi)(shi)值第(di)一的特斯拉同(tong)期研(yan)發(fa)(fa)投(tou)入強(qiang)(qiang)度(du)(du)4.82%，略低于比亞迪。

　　上游“缺芯貴電”

　　鋰電公司業績有望大增

　　隨著(zhu)汽車市(shi)場規模擴大和全球化采購迅速(su)增(zeng)長，我國汽車零部件產(chan)(chan)業供應體系(xi)逐(zhu)步完善，在產(chan)(chan)業規模、品類齊全和產(chan)(chan)業鏈協同等(deng)方面都(dou)取(qu)得顯著(zhu)的成(cheng)績。然而，關于新能源(yuan)汽車充電、安全性(xing)、里程達成(cheng)率等(deng)話題(ti)熱度居高不下，新能源(yuan)汽車的許多(duo)瓶頸也尚未(wei)解(jie)決。

　　上游方面(mian)，2020年以來新能源汽車生產(chan)受到原材料供應不足、鋰電池價格上漲(zhang)與芯(xin)片產(chan)能受限等(deng)多(duo)重影響，“缺芯(xin)貴電”成行業痛(tong)點之一。

　　提升(sheng)電池(chi)能(neng)量密度、緩解(jie)里程焦慮是擺在新能(neng)源汽(qi)車公司的首要問題。目前比亞(ya)迪、寧德(de)時代等頭部公司在提升(sheng)電池(chi)能(neng)量密度方面成果顯著。

　　目(mu)前，A股(gu)市(shi)場從事動(dong)力(li)電池(chi)研發生(sheng)產的(de)(de)公司(si)超過20家，包括寧德時代(dai)(dai)、比(bi)亞(ya)(ya)迪、億(yi)(yi)緯(wei)鋰(li)(li)能(neng)等(deng)(deng)。根據(ju)同花順金(jin)融數據(ju)，截至2022年(nian)10月(yue)，新能(neng)源汽車(che)鋰(li)(li)電池(chi)裝機(ji)量前五的(de)(de)分別是寧德時代(dai)(dai)、比(bi)亞(ya)(ya)迪、國(guo)軒高科(ke)、中航鋰(li)(li)電、億(yi)(yi)緯(wei)鋰(li)(li)能(neng)等(deng)(deng)，市(shi)場份(fen)(fen)(fen)額占比(bi)合(he)計(ji)近90%，其中比(bi)亞(ya)(ya)迪、國(guo)軒高科(ke)、億(yi)(yi)緯(wei)鋰(li)(li)能(neng)市(shi)場份(fen)(fen)(fen)額較2021年(nian)12月(yue)份(fen)(fen)(fen)上升(sheng)(sheng)，比(bi)亞(ya)(ya)迪由2021年(nian)末(mo)的(de)(de)15.26%上升(sheng)(sheng)至31.27%，寧德時代(dai)(dai)由去年(nian)末(mo)的(de)(de)57.06%降至45.93%，兩家公司(si)市(shi)場份(fen)(fen)(fen)額差(cha)距進(jin)一步收窄。

　　在(zai)下游旺盛的需求之下，鋰(li)電(dian)(dian)池公司(si)擴大(da)產能，業(ye)績(ji)或迎來(lai)(lai)上升期(qi)。從機(ji)構一致預測(ce)數據(ju)來(lai)(lai)看，14家鋰(li)電(dian)(dian)池公司(si)2022-2023年凈利潤增幅均超(chao)過(guo)20%，比亞迪(di)、國軒(xuan)高科、孚能科技等公司(si)2022年業(ye)績(ji)有望大(da)增，前兩家公司(si)凈利潤增幅或超(chao)過(guo)300%。鋰(li)電(dian)(dian)池原(yuan)材料公司(si)中(zhong)，天齊鋰(li)業(ye)、雅(ya)化集團最新(xin)市(shi)盈率均低于(yu)10倍，且(qie)機(ji)構預測(ce)2022年凈利潤有望大(da)幅增長。

　　二級(ji)市場(chang)看，截至12月15日，新(xin)能(neng)源(yuan)汽(qi)車產業鏈的鋰電池公司今(jin)年內僅(jin)有(you)比(bi)亞迪、橫店東磁小幅上漲，先導智能(neng)、恩捷股份(fen)等跌幅超過40%。

　　下游充電樁配置不足

　　多地力推充電樁建設

　　充(chong)(chong)電(dian)問題被認為是(shi)新能源汽車(che)推廣的“最(zui)后一(yi)公里”。截至(zhi)2022年(nian)(nian)9月，國(guo)內新能源汽車(che)保有量(liang)1149萬(wan)輛(liang)，充(chong)(chong)電(dian)樁保有量(liang)448.8萬(wan)臺(tai)，其中公共充(chong)(chong)電(dian)樁163.58萬(wan)臺(tai)，公共車(che)樁比7.02:1。2020年(nian)(nian)以來車(che)樁比較此(ci)前有明顯下降，但與國(guo)家(jia)發改(gai)委、工(gong)信部(bu)等(deng)四部(bu)門發布的《電(dian)動(dong)汽車(che)充(chong)(chong)電(dian)基礎設施發展指南(nan)(2015-2020年(nian)(nian))》要(yao)求接近1:1的水(shui)平還有很(hen)大差距。

　　一(yi)線城市中，截至2021年(nian)末，北京(jing)、上海、深圳的新能源公(gong)共車樁(zhuang)比分別(bie)為5.24:1、5.61:1、5.61:1，廣州公(gong)共車樁(zhuang)比在今(jin)年(nian)上半年(nian)接近(jin)6:1。

　　充電(dian)樁(zhuang)(zhuang)配置(zhi)不足成(cheng)(cheng)(cheng)為(wei)新能源(yuan)汽車(che)發展面(mian)臨的主要問(wen)題，充電(dian)難、充電(dian)慢始終困擾著新能源(yuan)車(che)主。目前，全(quan)國(guo)多地推(tui)動電(dian)動車(che)充電(dian)基(ji)礎設(she)施建(jian)(jian)設(she)，包括(kuo)四川、陜西、上(shang)海、江(jiang)蘇等。比(bi)如上(shang)海10月(yue)份發布《上(shang)海市交通發展白(bai)皮(pi)書》，預計2025年上(shang)海將(jiang)建(jian)(jian)成(cheng)(cheng)(cheng)充電(dian)樁(zhuang)(zhuang)76萬(wan)臺(tai)，車(che)樁(zhuang)(zhuang)比(bi)不高于2:1。華安(an)證券研報(bao)指出(chu)，據IEA測算，在全(quan)球(qiu)充電(dian)樁(zhuang)(zhuang)加快建(jian)(jian)設(she)的背景下，樂(le)觀預計2025年建(jian)(jian)設(she)完成(cheng)(cheng)(cheng)公共充電(dian)樁(zhuang)(zhuang)692萬(wan)臺(tai)，2030年建(jian)(jian)設(she)完成(cheng)(cheng)(cheng)公共充電(dian)樁(zhuang)(zhuang)1537萬(wan)臺(tai)。

　　充電樁公司(si)中，機構(gou)預測2022-2023年凈(jing)利潤增(zeng)幅均超(chao)(chao)過20%且滯漲(年內(nei)跑輸上證指數)的有7家，包括許繼電氣、大洋電機、特銳德等，其中從事(shi)高壓(ya)快充的欣銳科技2022年及2023年凈(jing)利潤增(zeng)幅均有望超(chao)(chao)過100%。

　　“國補”退場

　　新能源車潛力依然巨大

　　“國補”即將(jiang)退場，不少消(xiao)費者正(zheng)趕在最后一波紅(hong)利(li)前“上(shang)車”。各(ge)大品牌商(shang)在補貼退出(chu)前紛(fen)紛(fen)出(chu)臺各(ge)種(zhong)銷(xiao)售政策(ce)，比(bi)(bi)如特(te)斯拉在四季度推出(chu)降價政策(ce)，問界汽(qi)車、福特(te)汽(qi)車、長安深藍、吉利(li)、歐拉等(deng)也(ye)加入降價促銷(xiao)(保(bao)價)隊伍(wu)，小鵬(peng)汽(qi)車推出(chu)限時保(bao)價政策(ce)。不過，比(bi)(bi)亞迪、廣汽(qi)埃安則表示(shi)2023年(nian)旗(qi)下新能源車將(jiang)要漲價，主要因原材料價格持續上(shang)漲。

　　汽車(che)行(xing)業(ye)分(fen)析師(shi)宋軍(jun)表示，“國(guo)補”的(de)(de)徹底退(tui)出(chu)(chu)可(ke)能(neng)(neng)(neng)會成為(wei)新(xin)能(neng)(neng)(neng)源(yuan)汽車(che)產業(ye)發展過(guo)程(cheng)中重要(yao)轉折點，從“政(zheng)策導向”徹底轉到(dao)“市場(chang)導向”。咨詢公司(si)羅(luo)蘭貝格2022年(nian)發布的(de)(de)《新(xin)能(neng)(neng)(neng)源(yuan)商(shang)用車(che)白皮書》指出(chu)(chu)，在未來5年(nian)商(shang)用車(che)市場(chang)的(de)(de)競爭中，新(xin)能(neng)(neng)(neng)源(yuan)將(jiang)是重中之重。

　　在順應(ying)環(huan)保(bao)、能耗等政策要求以及消(xiao)費者(zhe)認可度大幅提(ti)升(sheng)的(de)背(bei)景下，即便新(xin)能源汽(qi)車價格普漲(zhang)成必然趨勢(shi)，也依然阻擋不了消(xiao)費者(zhe)的(de)熱情(qing)，新(xin)能源汽(qi)車未來依然潛力巨大。