8月3日晚，铭普光磁（002902.SZ）抛(pao)出一(yi)份收购(gou)公告，拟(ni)以(yi)约1.18 亿元(yuan)购(gou)买(mai)深圳(zhen)ABB电(dian)动交通科技有限(xian)公司(si)（以(yi)下简称“深圳(zhen)ABB”）60%股权。试(shi)图切入快速(su)增长的(de)电(dian)动汽车充电(dian)赛(sai)道。

这(zhei)笔交易表面看是“抄(chao)底”世界(jie)500强ABB的核心业(ye)务单元，实则充(chong)满(man)玄机(ji)：深圳ABB去年亏损(sun)超8300万(wan)，一季度(du)刚(gang)现(xian)盈利曙光。尽(jin)管收购价(jia)格算得(de)上便宜(yi)，但深圳ABB的盈利能力依(yi)旧存在诸(zhu)多不确定性。

更关键的(de)是，铭普(pu)光磁自身正(zheng)深陷“多线负(fu)重”泥潭。光模块量产步履维艰，C端(duan)业务持(chi)续失血，2024年巨亏2.91亿(yi)，2025年上半年再(zai)次(ci)预(yu)亏。这场(chang)被市场(chang)寄予(yu)“扭亏”厚望的(de)收购(gou)，最终成效仍需观察。

ABB急甩包袱，铭普光磁低价接盘

该次收购(gou)交(jiao)易采取两步走进行。第(di)一步铭普光磁拟以1.18亿元现金收购(gou)ABBE-MobilityB.V.（以下简称“ABB电动交(jiao)通”）持(chi)有深圳ABB的(de)60%股权，交(jiao)易完成后，深圳ABB纳入公司合并(bing)报(bao)表(biao)范围内。

第二步则双方(fang)签(qian)署《股东协议》，约定锁(suo)定期届满后，2029年度(du)内卖(mai)方(fang)有权要(yao)求买方(fang)购(gou)买标的(de)公(gong)(gong)司(si)剩余40%股权，买方(fang)亦有权要(yao)求卖(mai)方(fang)出(chu)售标的(de)公(gong)(gong)司(si)剩余40%股权。

对于该次交(jiao)易，铭(ming)普光磁在公(gong)告(gao)中(zhong)不吝溢美之词，强调深圳ABB作为ABB电动交(jiao)通(tong)在华核心充电业务载体，拥有国际品牌、丰(feng)富(fu)产(chan)品线(xian)、完整技术栈及优(you)质海外(wai)客户群，结合铭(ming)普的磁性元器件供应链和(he)本土(tu)化管理，有望“1+1>2”，显著提升(sheng)运营效率和(he)全(quan)球竞争力。

需要(yao)指出的(de)(de)是，深圳ABB的(de)(de)业绩(ji)表现并不稳(wen)(wen)定。公告显示，2024年深圳ABB实(shi)现营收(shou)3.64亿(yi)(yi)元(yuan)，但(dan)利(li)润(run)(run)总额(e)(e)(e)和(he)净利(li)润(run)(run)分(fen)别亏损8644万(wan)(wan)元(yuan)和(he)8328万(wan)(wan)元(yuan)。期(qi)末(mo)资(zi)产总额(e)(e)(e)6.7亿(yi)(yi)元(yuan)，净资(zi)产仅2.52亿(yi)(yi)元(yuan)，负(fu)债总额(e)(e)(e)高达4.18亿(yi)(yi)元(yuan)，资(zi)产负(fu)债结(jie)构承压(ya)明(ming)显。尽管2025年一季度显示扭亏迹象（营收(shou)5423万(wan)(wan)，净利(li)润(run)(run)1712万(wan)(wan)），但(dan)单季度改善的(de)(de)可持续性及在激烈市场竞争(zheng)中稳(wen)(wen)定盈利(li)的(de)(de)能(neng)力，仍有(you)待观察。

笔者注意到，在(zai)完成该(gai)笔交易前，有一(yi)个比较重(zhong)要的(de)先决条件。即交割日(ri)前，ABB电动交通需向(xiang)深圳ABB增资约(yue)2.12亿元(yuan)，用(yong)于结清其截至2025年3月31日(ri)约(yue)2.12亿元(yuan)的(de)债务。

据(ju)公告，深圳ABB的(de)整体估值为1.97亿元(yuan)，当前ABB电动交通增(zeng)资(zi)2.12亿元(yuan)偿还欠(qian)款也要卖出(chu)，凸显出(chu)了其急于剥离非核心(xin)或表现(xian)欠(qian)佳(jia)资(zi)产的(de)意(yi)图，而铭普光(guang)磁则以看似“划(hua)算”的(de)价格，实则接(jie)盘了一个盈利能力充满不确定(ding)性的(de)摊(tan)子。

多线作战，负重前行

将目(mu)光拉(la)回铭普光磁自身，其近(jin)年来(lai)的战(zhan)略堪称“四面出击(ji)”，却深陷多线负(fu)重(zhong)前行的泥(ni)沼(zhao)。

笔(bi)者注(zhu)意到，铭(ming)普光(guang)磁的主营业(ye)务(wu)为(wei)磁性元器(qi)件。但同时公司也在(zai)发力光(guang)通信业(ye)务(wu)（光(guang)器(qi)件、光(guang)模块(kuai)等(deng)产(chan)品(pin)）和C端业(ye)务(wu)（便携式储(chu)能(neng)电(dian)源、运动手表、骑行码表、360度全(quan)景相机等(deng)产(chan)品(pin)）。

比如，铭普光(guang)(guang)磁(ci)近年为加码光(guang)(guang)模块，甚至(zhi)不(bu)惜变更原定投向(xiang)光(guang)(guang)伏(fu)储能和(he)片式磁(ci)性元器件的募投项(xiang)(xiang)目资金，转而建设“光(guang)(guang)模块及光(guang)(guang)器件产品改建项(xiang)(xiang)目”。去年10月，公(gong)司将(jiang)“光(guang)(guang)伏(fu)储能和(he)片式通信磁(ci)性元器件智能制造(zao)项(xiang)(xiang)目”部分(fen)募集资金 9200.00万元和(he)“安全智能光(guang)(guang)储系统智能制造(zao)项(xiang)(xiang)目”剩(sheng)余(yu)募集资金3367.66万元投向(xiang)光(guang)(guang)模块项(xiang)(xiang)目。

不过，光模块赛道巨头环伺（中际旭创、新易盛等），技术迭代(dai)快(kuai)，量(liang)产爬坡难(nan)度极大。对于投资者急切询问800G光模块量(liang)产进展，铭普光磁的回应(ying)略显无奈：“在(zai)800G光模块批量(liang)推向市场(chang)的路上，确实很艰(jian)难(nan)，但公司始终在(zai)坚持。”

一句(ju)“艰难”，道尽(jin)了其在(zai)光模(mo)块布局面(mian)临的巨大技术、工艺和良(liang)率(lv)挑战。在(zai)AI算力需求(qiu)爆发的当下(xia)，迟(chi)迟(chi)无法量产(chan)意味着(zhe)可能错失宝(bao)贵的时间窗口。

而C端业务方面，铭普光磁布局了便携式储能、运动手表、骑行装备乃至“智能骑行生态”（APP+硬件）。同时，在C端业务上动作频频，包括赞助国内外顶级自行车队（如Visma、华兴、中国国家队）、冠名大型赛事、线(xian)上(shang)线(xian)下渠道扩张（覆盖200+门店，合作京东天猫、英(ying)迈中国等）。

不过，前述操作并未转化为(wei)(wei)真(zhen)金白银的业(ye)绩(ji)，反(fan)而(er)成(cheng)为(wei)(wei)业(ye)绩(ji)拖累。2024年，公司(si)营收(shou)16.32亿元(yuan)，同比(bi)下滑(hua)14.79%；净利润巨(ju)亏2.91亿元(yuan)，同比(bi)扩大12.04%。公司(si)方面(mian)的解释(shi)是，ToC业(ye)务营销(xiao)投(tou)入大、产(chan)品阶段性降价(jia)、订单减少(shao)、计提资(zi)产(chan)减值。

更令人(ren)忧心的(de)是，同样的(de)亏(kui)损逻辑(ji)在(zai)2025年上(shang)半(ban)(ban)年再(zai)次上(shang)演。根(gen)据(ju)公司业绩(ji)预(yu)(yu)告，上(shang)半(ban)(ban)年净利润(run)预(yu)(yu)亏(kui)6500万(wan)至8000万(wan)元，理由(you)依(yi)旧是“ToC营(ying)销投(tou)入(ru)大(da)”等(deng)。C端业务俨(yan)然成(cheng)为吞噬利润(run)的(de)无(wu)底洞。

在此背景下，收购深圳ABB的战略意图愈发清晰，即试图通过加码具有协同效应的充电桩上游磁性元器件主业，并借助ABB的海外渠道破局。对此，市场不乏乐观者视其为“扭亏救命稻草”。但考虑到铭普光磁深陷光模块难产、C端持续失血、整体业绩大幅滑坡，该次收购的成效仍待观察。（钛媒体App）